业绩基本符合预期。09年实现销售收入117.71亿元，同比下降5%，归属于母公司净利润1.5亿元，同比下降23%，实现EPS0.34元(我们预测EPS0.32元)，扣除非经常性损失净利润同比增长8.7%，基本符合预期。业绩下降的主要原因是09年客车内需及出口销量均下降所致。

　　大金龙盈利能力改善明显，小金龙和车身公司盈利下降较明显，2010年出口的好转将导致小金龙和车身盈利复苏。09年大金龙销量15344辆，同比增长16.3%，在销售收入下降5.9%情况下，净利润同比增长47.23%，盈利水平基本回到07年水平，说明前期投产随着2010年客车行业向好，大金龙盈利能力将进一步提高。小金龙由于受出口下降影响，净利润同比下降14.6%；车身公司由于销量下降导致净利润同比下降11%。预计2010年客车出口的好转将导致小金龙和车身公司盈利复苏。

　　1Q10年公司毛利率基本稳定，预计全年毛利率基本与09年持平。1季度毛利率为11.6%，略低于去年全年水平，但由于公司09年上半年客车需求复苏的较慢影响了上半年盈利能力，而1Q10年公司客车需求回暖明显，我们预计在原材料价格上涨的前提下，公司全年毛利率基本能与09年持平。若2010年公司客车出口超预期，则盈利能力仍有提高的可能。